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信达澳银基金下半年有望掀起估值修复行情奢侈品市场和消费

2020-02-15 18:34:28来源:励志吧0次阅读

信达地产(600657):稳健有余 进取不足

事件:

2010年8月30日公司表露半年报:报告期内,房地产项目结算面积约17.32万平方米,实现营业收入12.32亿元,较上年同期增长55.95%;利润总额1.80亿元,较上年同期增长10.76%;归属母公司净利润0.98亿元,较上年同期增长5.62%;每股收益为0.064元,较上年同期增长6.67%。

投资要点:

我们认为,信达地产的项目资产质量非常高,而且由于区域散布特点,企业的整体风险也相对较小。

信达地产依然维持较稳健的运营风格。但我们一直认为,对融资渠道较为畅通的国有企业,只有最大限度地使用财务杠杆才能够有效实现跨越式发展。而信达地产的净负债率水平显然过低,财务杠杆使用不足成为公司主要的运营矛盾之一。

上半年累计在建项目开工面积约48.59万平方米,累计竣工面积约17.73万平方米。我们认为,公司还要在开竣工方面加大投资,才能实现发展。

维持增持评级,目标价格8元

同首次覆盖报告一样,我们假定公司保持现有的负债水平不变,审慎进行公司扩大,并且所在的2三线城市房价水平3年内不增长。我们预测RNAV为5.80元,较2010年8月30日的收盘价7.25元,已存在20%的溢价。

根据审慎的销售和结转的假定,我们预测2010年至2012年的EPS分别为0.50元、0.56元和0.63元,对应2010年8月30日的收盘价7.25元的PE为14.5X、12.84X和11.43X;我们预测2010年至2012年的每股净资产分别为3.96元、4.56元和5.28元,对应2010年8月30日的收盘价7.25元的PB为1.83X、1.59X和1.37X。我们认为公司目前股价相对RNAV有所溢价,但是相较于PB估值水平还偏低,目前公司股价水平基本合理。

保持个月每股目标价格8元的判断。

投资风险:

加息风险和企业战略变革受挫的风险。

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