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高华证券:将非银行金融机构存款纳入存款计算 对于流动性贷款增长影响有限

2019-10-09 20:09:04来源:励志吧0次阅读

高华证券:将非银行金融机构存款纳入存款计算 对于流动性贷款增长影响有限 2014-12-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报道称央行拟将非银行金融机构存款纳入存款总额的计算一财网(Yicai.com)12月25日报道,央行正在考虑将银行与非银行金融机构之间的存款纳入存款总额计算,但存款准备金初步定为零。我们认为由于市场预期此举将对流动性/贷款增长带来有利影响而且法定贷存比上限或较当前的75%有所上调,在过去两个交易日中银行股/金融股做出了积极反应。

但我们认为这对流动性和新增贷款的影响有限但是,我们认为如果这一消息得到证实,其对于银行流动性和放贷能力的影响较为有限,因为:1)非银行金融机构存款本来无需缴纳存款准备金,这符合国际和中国当前的做法;2)法定贷存比上限的调整需要得到银监会的证实。如果银监会予以证实,那么基于我们对于上市银行的分析,行业贷存比可能将平均下滑约4个百分点;但是这一估算并不包括投资和买入返售项下的非标信贷资产,我们估算调整后的实际贷存比已经达到了约77%。因此,我们认为20%的法定存准率才是对流动性的真正制约; )考虑到贷款额度控制,上述规则调整应该不会影响贷款增长。

短期内A股银行股/金融股可能面临获利回吐;银行股从基本面上仍未能达到估值重估的条件我们认为近期A股金融股走高主要缘于11月降息之后市场对于政策进一步放松的预期。虽然我们在放松周期中看好金融板块的表现,但是A股金融股可能在短期内面临回调风险,因为:1)自从降息之后A股/H股银行股平均大幅上涨了40%/16%,对应的2014年隐含不良率均值分别为5.0%/6.2%,而我们基于企业盈利状况估算的行业潜在不良率为4%-6%;2)我们认为监管机构将不会很快再度降准/降息,这需视2015年一季度经济表现而定,这或许会令部分A股投资者失望; )中国银行股的根本估值重估取决于企业盈利状况的改善,而后者又依赖于内需复苏和消费信贷加速增长。这需要取消贷存比要求,并允许实力薄弱的国企破产等政策以激励银行发放更多住房抵押贷款/消费贷款来提振内需。我们在金融股中相对最看好券商股,其次是保险股和银行股。强力买入名单包括:海通证券、中国平安H/A股和农业银行H/A股。主要风险:宏观经济硬着陆。

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